क्या इतिहास हमें भविष्य में अंतरराष्ट्रीय शेयरों के प्रदर्शन के बारे में बताता है

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कई रिटायर अंतरराष्ट्रीय स्टॉक पर छोड़ रहे हैं। क्या यह एक बेहतर तरकीब है? देने के पक्ष में एक तर्क यह है कि अमेरिकी शेयर बाजार पर हावी होने वाले लार्ज-कैप स्टॉक स्वयं वैश्विक रूप से विविध हो गए हैं, इसलिए “घरेलू” सूचकांक जैसे एसएंडपी 500 एसपीएक्स, + 1.18% वास्तव में पहले से ही गैर के लिए एक स्वस्थ आवंटन का प्रतिनिधित्व करता है -यूएस बाजार। वर्तमान में, उदाहरण के लिए, एसएंडपी 500 कंपनियों के लिए राजस्व का लगभग एक तिहाई अमेरिका के बाहर से आता है, और हाल के वर्षों में यह अनुपात 40% से ऊपर था। एक और कारण अंतरराष्ट्रीय इक्विटी पर देने के लिए कई अग्रिम है कि श्रेणी हाल के वर्षों में इस तरह के एक निराशाजनक प्रदर्शन किया गया है। पिछले दशक के दौरान, उदाहरण के लिए, एसएंडपी 500 ने 13.7% की वार्षिक कुल रिटर्न का उत्पादन किया है, जो लगभग MSCI के यूरोप, आस्ट्रेलिया और सुदूर पूर्व (EAFE) सूचकांक के 5.4% वार्षिक रिटर्न की कुल ट्रिपल है। हालांकि, अंतरराष्ट्रीय इक्विटी पर देना समय से पहले हो सकता है। आप बस इतनी आसानी से तर्क दे सकते हैं, क्योंकि अमेरिकी शेयर वैश्विक शेयर बाजारों के सापेक्ष बहुत अधिक हो गए हैं, उनके आगे आने वाले रिटर्न अब सबसे कम हैं। येल प्रोफेसर रॉबर्ट शिलर द्वारा प्रसिद्ध किए गए चक्रीय-समायोजित पी / ई अनुपात (या सीएपीई) पर विचार करें। अमेरिका का CAPE वर्तमान में 25 अन्य विकसित देशों के शेयर बाजारों से अधिक है। जब तक वैश्विक इक्विटी बाजार स्थायी रूप से बदल नहीं जाते हैं, इसलिए, भविष्य में हाल के अतीत को अतिरिक्त रूप से बदलना खतरनाक हो सकता है। वॉल स्ट्रीट पर चार सबसे खतरनाक शब्द, जैसा कि हम सभी जानते हैं, “यह समय अलग है।” इस कॉलम के लिए, मैंने S & P 500 के सापेक्ष रिटर्न और EAFE इंडेक्स का विश्लेषण किया है, जब EAFE 1969 में बनाया गया था। इस विश्लेषण को संचालित करने में मेरी निहित धारणा यह है कि लंबे समय से पहले के दशक अभी हाल के दिनों की तरह ही प्रासंगिक हैं। । साथ वाला चार्ट रिपोर्ट करता है कि मुझे क्या मिला। मैंने छह काल्पनिक पोर्टफोलियो बनाए जो केवल एसएंडपी 500 और ईएएफई इंडेक्स के सापेक्ष आवंटन के अनुसार भिन्न थे। एक चरम पर एक पोर्टफोलियो था जिसे एसएंडपी 500 और 0% को ईएएफई को आवंटित किया गया था, और इसके विपरीत चरम पर एक और पोर्टफोलियो था जो एसएंडपी 500 और 100% ईएएफई को आवंटित किया गया था। इन दो चरम सीमाओं के बीच अलग-अलग सापेक्ष आवंटन के साथ चार अतिरिक्त पोर्टफोलियो थे। पहले नीले पट्टियों पर ध्यान दें, जो इन छह विभागों के वार्षिक रिटर्न को दर्शाते हैं। उनकी उल्लेखनीय संगति पर ध्यान दें: जब निकटतम पूरे प्रतिशत बिंदु पर गोल किया जाता है, तो वे सभी 12% की वार्षिक रिटर्न का उत्पादन करते हैं। भविष्य को अतीत की तरह मानते हुए, इसका मतलब है कि आपके इक्विटी पोर्टफोलियो की लंबी अवधि की वापसी आपके द्वारा अंतरराष्ट्रीय शेयरों को कितना या बहुत कम आवंटित करती है, उसके अनुसार बहुत कुछ नहीं बदलेगा। हालांकि, यह कहानी का अंत नहीं है, क्योंकि रिटर्न में सुधार है, लेकिन इन दो श्रेणियों के बीच अपने इक्विटी पोर्टफोलियो को विभाजित करने का एक कारण है। एक और जोखिम को कम करने के लिए है। चूंकि घरेलू और अंतर्राष्ट्रीय स्टॉक एक दूसरे के साथ पूरी तरह से संबद्ध नहीं हैं, इसलिए दोनों के बीच विविधता वाले एक पोर्टफोलियो में एक या दूसरे के लिए पूरी तरह से आवंटित एक से कम अस्थिरता होनी चाहिए। यह केवल आंशिक रूप से सच है, हालांकि। जिन तीन विभागों में 60% या उससे अधिक अंतरराष्ट्रीय इक्विटी आवंटित की गई थी, वे अन्य तीनों की तुलना में अधिक अस्थिर थे जिन्हें 40% या उससे कम अंतरराष्ट्रीय आवंटन प्राप्त हुआ था। जिस पोर्टफोलियो में सबसे कम अस्थिरता का जोखिम था, वह एसएंडपी 500 को 20% और ईएएफई को 20% आवंटित किया गया था। नतीजतन, इस पोर्टफोलियो का शार्प रेशियो- रिस्क-एडजस्टेड परफॉर्मेंस का एक माप था- छह में से सबसे ज्यादा। अगर हमें निवेश निहितार्थ निकालने के लिए मजबूर किया गया था, तो हम यह निष्कर्ष निकालेंगे कि आपको अपने इक्विटी पोर्टफोलियो का 20% गैर-अमेरिकी शेयरों में आवंटित करना चाहिए। जैसा कि आप इस निवेश निहितार्थ को इंगित करते हैं, हालांकि, यह मजाक को ध्यान में रखने में सहायक है कि आप कैसे जान सकते हैं कि किसी अर्थशास्त्री में हास्य की भावना है। उत्तर: वह दशमलव बिंदुओं का उपयोग करता है। यह मज़ाक एक मज़ेदार के रूप में कार्य करता है – लेकिन महत्वपूर्ण है – यह याद दिलाता है कि यह सब झूठी परिशुद्धता के आगे झुकना बहुत आसान है। उस डिग्री पर विचार करें जिस पर 80% घरेलू / 20% अंतरराष्ट्रीय पोर्टफोलियो ने 60% / 40% पोर्टफोलियो को हराया। पूर्व के लिए शार्प अनुपात 0.73, बनाम 0.71 बाद के लिए है। यह देखते हुए कि इन दोनों के बीच का अंतर इतना छोटा है, और यह देखते हुए कि डेटा में इतना शोर है, एक सांख्यिकीविद् 95% विश्वास स्तर पर सक्षम नहीं होगा – यह निष्कर्ष निकालने के लिए कि 80% / 20% पोर्टफोलियो काफी महत्वपूर्ण था बेहतर प्रदर्शन करने वाला। जब हमारे विश्लेषण की अन्य प्रमुख खोज पर चर्चा होगी, तो इसके निहितार्थ होंगे। मतलब के प्रतिगमन मेरे निष्कर्षों का एक कोरोलरी तुरंत स्पष्ट नहीं हो सकता है। लेकिन मेरे छह विभागों के रिटर्न में उल्लेखनीय स्थिरता का तात्पर्य है कि ईएएफई पर एस एंड पी 500 आउटपरफॉर्मेंस की अवधि आमतौर पर अंडरपरफॉर्मेंस की अवधि के बाद होती है- और इसके विपरीत। मैंने 10 वर्षों के अनुगामी 10 वर्षों के दौरान EAFE के सापेक्ष S & P 500 के प्रदर्शन के बीच सहसंबंध गुणांक की गणना करके और बाद के 10 वर्षों में इसके सापेक्ष प्रदर्शन की मात्रा निर्धारित की। सहसंबंध गुणांक 1 के सैद्धांतिक अधिकतम से होता है (जब दो श्रृंखला एक दूसरे के साथ पूर्ण लॉकस्टेप में नीचे जाती हैं) न्यूनतम 1 माइनस 1 तक (जब दोनों एक दूसरे से पूरी तरह विपरीत होते हैं)। इन दो डेटा श्रृंखलाओं के लिए, गुणांक माइनस 0.53 है, जो सांख्यिकीय रूप से काफी महत्वपूर्ण है। इसका क्या मतलब है, इस धारणा पर कि भविष्य अतीत की तरह होगा: क्योंकि एस एंड पी 500 ने पिछले एक दशक में ईएएफई से बेहतर प्रदर्शन किया है, अधिक संभावना यह नहीं है कि यह अगले दशक में कम हो जाएगा। निवेशकों के लिए निहितार्थ आज एक विरोधाभासी है: पिछले दशक में उनके खराब प्रदर्शन के कारण अंतरराष्ट्रीय इक्विटी लिखना बंद करना, आप उन्हें आगे बढ़ने से अधिक वजन कम करना चाहते हैं। यह निवेश निहितार्थ विशेष रूप से इस बात के प्रकाश में सम्मोहक हो जाता है कि मैंने अपने काल्पनिक विभागों के बीच छोटे प्रदर्शन मतभेदों के बारे में क्या चर्चा की। तल – रेखा? किसी भी तरह से आपको अंतरराष्ट्रीय इक्विटी पर हार नहीं माननी चाहिए। और तुम भी उन्हें आगे जाने के लिए अधिक वजन चाहते हो सकता है। मार्क हलबर्ट मार्केटवेच के लिए एक नियमित योगदानकर्ता है। उनकी हलबर्ट रेटिंग निवेश समाचारपत्रिकाओं को ट्रैक करती है जो ऑडिट होने के लिए एक फ्लैट शुल्क का भुगतान करती हैं। वह [email protected] पर पहुंचा जा सकता है।



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